宏观

1、美国11月非农就业人数增加21万人，大大低于预期的55万人，失业率4.2%，前值为4.6%，预期为4.5%。劳动参与率61.8%，前值为61.6%。数据大幅不及预期也低于ADP就业人数或许是数据统计和调整问题。美就业市场持续恢复势头维持。需要关注的是最近七天，平均单日感染人数达12万人，十多个州发现奥米克病毒，可能又对服务业产生拖累。美财长叶伦表示疫情造成的劳动力短缺和供应链瓶颈可能持续拖累经济恢复。

2、克强总理在与IMF官员会议上表示中国将适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。年内降准一到两次的预期大幅增加。

3、恒大宣布本周到期的一笔美元债务可能违约，广东政府派工作组进驻恒大总部。政府对恒大的底线是保交房，尽量保债务不违约。一行两会轮番发布声明力图淡化恒大危机蔓延的担忧，但恒大的资金困境无疑会拖累针对其它房企的融资难以真正改善。

4、尽管美11月非农就业人数远低于预期，市场对于美国明年加息的预期仍增强，另外疫情反弹，美股周五大跌，技术性回调压力持续，十年期国债收益率大降10个基点至1.34%，暗示对远期经济放缓预期。美元反弹则反映美经济表现仍好于欧洲。

5、中国11月财新服务业PMI指数52.1，较上月回落1.7个百分点，反映了11月多地疫情散发影响。而12月又有多地报告疫情，冬季疫情持续影响拖累经济特别是服务业的状态将继续。

6、总结：过去这一周欧美疫情强反弹，叠加奥米克的未知风险，整体金融市场担忧增加出现调整走势。国内降准预期强烈，短线略有情绪刺激，但房企债务危机限制了流动性明显宽松的的希望。内外多空对冲，情绪略微偏多

现货

1、上周五上海交易所库存减5700吨，总库存降至3.6万吨。LME库存微增，总库存7.8万吨，注册增仓增至7万吨，注销仓单仅8千吨，占比10%，挤仓压力大大缓解，现货升水回落至70美元。不过上周总库存仍减少1万吨，11月总库存较10月减少10万吨，持续创新低。

2、周五沪铜升水回落到150元。因两市升水波动剧烈，上周现货进口利润仅昙花一现， 保税仓单溢价涨势不稳回落到90美元，进口受疫情反弹影响到货延误仍大，供需双弱格局。估计受年末国内降库影响，进口市场保持清淡。

3、上周铜价小幅回落，下游保持逢低少量补货策略，废铜商低价惜售，精废价差收窄到1300元，精铜杆对废铜杆的价格优势扩大，对精铜需求略有刺激，但整体需求仍平淡。

4、据SMM统计，1月电缆企业开工率85.5%，较10月增加5.1个百分点，创年内新高，因10月限电、疫情影响结束，加上铜价跌幅较大，刺激前期压制的需求集中释放。预计12月企业开工81.7%，环比减少3.8%,因年底企业以回款降库为主，加上北方停止施工，淡季进一步深入，整体需求逐步减弱。

5、五矿报告，持续受社区居民堵路拉斯邦巴斯矿将于12月中旬停产。由于当前矿山产量增加，估计暂不影响精矿供应和加工费，但这也可能是秘鲁计划提高矿产税和当地恶劣的经营环境影响矿企未来投资信心的一个缩影。

6、总结：国内降准和经济数据反弹令宏观情绪有所修复，现货供需双弱，极端低库存下支撑仍强，但价格略有反弹升水即大幅回落，估计随着淡季深入，支撑下移。71000上方明显可见需求极弱，为年末主要压力区，反弹短空，急跌灵活换手思路维持。今日69800-69000。