6月份,国内商品整体呈现弱反弹的态势,农产品表现强于工业品。农产品强势主要得益于天气因素,当前全球气候正由拉尼娜转向厄尔尼诺,气候变得愈发不稳定,天气溢价在豆类上得到充分体现。工业品则主要受宏观层面干扰较大,国内依然处于弱复苏的进程中,海外却因通胀有韧性,欧美等国家还处于加息周期尾部,且尾部有拖长的预期。
加息尾部可能也是顶部
国际化的工业品受海外宏观影响更大,比如铜和原油。由于近期欧洲央行维持加息,美联储继续释放鹰派言论,铜和原油都受到一定压制,尽管这两个品种基本面偏强,特别是铜。当前铜维持超低库存水平,且年内多数时间都维持去库,这与2006年左右类似,即美联储处于加息尾部,但基本面却相对偏强,宏观和基本面产生博弈。
回溯2006年,虽然美联储持续加息,但铜市场在基本面偏强的情况下始终保持一定韧性,2006-2008年在高位构建了长达两年半的宽幅震荡行情。最终在危机模式下,盘面才出现大幅下跌行情,需求层面遭受重创,库存从超低水平快速累积。回顾历次美联储货币周期不难发现,铜价在加息尾部都相对坚挺,加息结束后有时还出现二次冲高,不过加息尾部基本也是铜价的顶部,即便有时会二次冲高,但随后也是转向下跌,根本原因可能是美联储激进加息后,市场都进入危机模式,只不过每次规模大小及演化路径不一。
从这个角度来看,虽然加息预期会压制铜价的上行空间,但偏强的基本面还是有望带来一定支撑,特别是若出现短暂的快速大幅下跌时,铜价是容易快速反弹的。市场真正需要警惕的可能是,此轮美联储激进加息会不会引发危机,若有危机且达到一定规模,那么危机冲击下,铜的单边绝对价格势必将率先做出反应,低库存的问题将也因需求下降而得到解决,月差结构同样也将会被扭转。当然,当前这些都还处于观察期,犹如上一轮次贷危机从2006年初露端倪,到2008全面爆发,历经两三年的时间,即危机是否会发生、及演化的路径其实都是难以预测的。
继续买预期
与国际化品种相比,黑色板块更多还是受国内宏观政策影响更大。6月份,宏观层面不断释放对地产利好的预期,比如各种利率的下调,包括6月20日下调LPR。此外,市场对于限购等政策进一步放宽的预期也越来越强。因此,市场形成一种背离的现象,当基本面走弱时,盘面不跌反涨,市场似乎达成“数据越差、政策加码的预期越强”的共识,形成了典型的“买预期”行情。当前时间点,这种预期难以被证伪,政策预期大概率将继续托着市场往上走。只是反弹能否延续的风险在后端,即若后期政策刺激不达预期,进入旺季之后市场供需没有得到显著改善,那么届时盘面可能又会向“卖现实”切换,并且“买预期、卖现实”这种情况已经在上半年出现过。因此,房地产市场的复苏尤为关键,只是当前依然面临一定压力,特别是全国土地市场交投依然略显疲软,从时间上推算,年内新屋开工是存在一定压力的。相比而言,后期更为确定的可能还是”保交楼“政策下竣工会有保障,由此三季度可能还会出现”多竣工、空新开工“的机会,即“多玻璃空螺纹”。不过,当前这并不是市场交易的主要逻辑,市场关注的重点依然是政策加码的预期能否兑现。
仍有多配机会
整体而言,由于“南方多雨、北方高温”天气等因素,当前地产施工处于淡季,但是在市场下行压力较大的情况下,淡季里市场对政策加码的预期反而越强。在这种预期推动下,预计国内以黑色为首的工业品整体还会维持反弹态势,只是预期的飘忽不定会加大盘面的波动。对于铜和原油这种国际化而言,虽然美联储会带来一定压制,但基本面仍有支撑,盘面恐难出现长时间的深度下跌,只是顶部可能已经显现,往上空间有限。因此,7、8月份工业品可能有分化,但部分品种仍有继续反弹的可能,黑色及与地产相关的其他品种,仍有潜在多配的机会。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 82310 - 82490 | 82400.0 | +600 | 05-17 |
A00铝 | 20720 - 20800 | 20760.0 | +40 | 05-17 |
0#锌 | 23660 - 23750 | 23705.0 | -50 | 05-17 |
1#锌 | 23580 - 23680 | 23630.0 | -50 | 05-17 |
1#铅 | 18275 - 18375 | 18325.0 | -- | 05-17 |
1#锡 | 274550 - 275750 | 275150.0 | -1000 | 05-17 |
1#镍 | 150750 - 151650 | 151200.0 | +4000 | 05-17 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2407 | 85270 | 1980 | 83290 | |
沪铝2407 | 21060 | 235 | 20825 | |
沪锌2407 | 24190 | 415 | 23775 | |
沪铅2407 | 18770 | 25 | 18745 | |
黄金2408 | 572.26 | 9.26 | 563.00 | |
伦外铜 | 10715.00 | 343.5 | 10371.50 | |
伦外铝 | 2621.00 | 33 | 2588.00 | |
伦外锌 | 3043.00 | 82 | 2961.00 | |
伦外铅 | 2302.50 | 10.5 | 2292.00 | |
伦外锡 | 34300 | 490 | 33810 | |
纽约金 | 2419.8 | 34.3 | 2385.5 |