镍市逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报103400-104050元/吨，其中上海市场金川镍报在103975元/吨，俄镍报在103525元/吨附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口盈亏幅度比较大，继续限制精炼镍的进口，LME镍库存和上期所镍库存下降，其中LME库存降幅较大；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：短期俄镍的炒作随着美国态度的转机而基本失去市场土壤，但是由于国内镍价受到进口亏损保护，相对转强；另外，随着不锈钢市场好转，以及印尼镍铁、菲律宾镍矿方面的改变，未来镍价的支撑将重回不锈钢产业链，关注镍价回调之后的反弹机会。

走势分析：

日内走势：24日，镍价整体震荡。

24日，进口镍对金川镍贴水扩大至450元/吨，而进口镍对电子盘升水回升至550元/吨。

24日，LME库存有所下降，由于LME镍价已经回调至较为理性的位置，因此，库存回流力量受限，供应暂时还不会扩大，精炼镍整体继续紧张的格局维持。

上期所镍仓单24日维持平稳，国内下游采购观望氛围比较浓厚；进口亏损继续收窄，但是依然幅度比较大。

从海关公布数据来看，3月精炼镍及合金进口量为19370吨，同比增加34.79%，环比增加31.68%；精炼镍的进口重新恢复至1.9万吨附近，不过国别来看，主要是以澳大利亚、加拿大等增量为主，主要是关税的因素。

镍铁镍矿方面，24日镍铁价格小幅下调，镍矿整体维持平稳；海关数据显示，3月进口镍矿294万吨（干湿吨混合），同比大幅增加244%，主要原因在于一方面菲律宾提前发货，另外一方面印尼镍矿的出口，整体上镍矿供应较为充足。

镍铁方面，3月进口环比有所恢复，但是同比缩减17%，不过，由于镍矿供应充沛，因此，国内整体镍铁供应充足，镍铁价格相对镍价折价的格局暂时仍然不变。

不锈钢市场方面，24日，跟随镍价的回落，不锈钢报价普遍再度下调，市场成交一般，整体不锈钢市场也恢复理性。

综合情况来看，此前跟随俄镍炒作的整体产业链均出现不同程度的回落，目前已经恢复上涨之前的位置，不过我们认为，未来市场重心回归不锈钢产业链，关注镍价回调之后的反弹机会。