今年的春节长假，是疫情防疫政策重大优化后的首个长假，节后复工复产情况对商品需求恢复节奏至关重要。而2月份暂无投资等主要经济数据的发布，因此，相对而言，市场对1月份的金融数据高度关注并抱有期待。

从春节期间的消费数据来看，今年春节的居民消费相比于2020-2022年总体上保持平稳增长，但消费的结构分化非常明显，消费并未全面复苏。消费品类的亮点在于旅游、餐饮等接触性服务消费，而商品消费方面则表现较弱，整体增速弱于过去三年中枢水平。此外，春节期间商品房销售依旧低迷，数据显示，全国30大中城市商品房成交面积仅为2022年同期的56.9%、2019年(疫情前)同期的69%，一、二线城市销售面积较三线走弱更加明显。作为今年稳增长主要抓手，消费复苏是大趋势，但从春节期间的消费包括商品消费来看，复苏程度和斜率仍面临较大不确定性。

2月10日，人民银行发布的1月份金融统计和社会融资数据显示，1月信贷增长总量与结构双双好转，社融增量规模显著回升。1月份新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录，其中住户贷款增加2572亿元，企(事)业单位贷款增加4.68万亿元。社会融资规模增量为5.98万亿元，较上年同期略少1959亿元。1月末M2余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速创2016年5月来新高。

从数据上来看，贷款端数据要明显要强于社融端。从贷款端来看，企业的中长期贷款的增加占到了总体增量的七成，这表明企业和居民对于经济的预期存在明显的错位。而从社融端来看，受益于政策持续发力，基建链条融资带动实体经济融资需求显著恢复，社融层面对于实体经济的支撑力度依然较大，在总体社融增量同比减少的情况下， 1月新增实体经济人民币贷款(社融口径)4.93万亿元，同比多增7308亿元，高于近5年均值(3.17万亿)，也远超上月(1.44万亿)水平。基建链条获得了大量的信贷增量，这对黑色市场而言，无疑将会增强市场投资者对基建部门兜底需求并在短期内兑现的信心。结合来看，财政支出增加，对基建投资的支持力度继续加大不仅是现在而且是未来长期发生的大概率事件。

住房贷款增长偏弱，地产销售依然乏力。由于企业和居民对于国内经济的预期存在明显的错位，因此也造成了企业端的中长期融资需求明显好于居民端。企业与居民贷款需求的分化，也指向地产与消费不强，居民收入预期尚未扭转。受地产销售以及提前还贷拖累，1月居民端中长贷新增2231亿元，同比少增5193亿元，环比增加366亿元，地产政策传导效果仍需等待。

1月经济弱修复，消费场景打开，餐饮、出游等服务业回暖，但消费不强，地产链尚未修复，地产销售仍处低迷。数据显示，1月地产销售增速降幅明显扩大，其中二、三线城市销售增速下行幅度较大。1月30大中城市商品房销售面积同比增速自12月的-21.0%回落至-40.0%，具体来看，一线城市增速降幅较小，自前值-29.9%小幅回落至-31.4%;二三线城市销售增速下行幅度较大，其中二线城市销售增速降幅下行20.4个百分点至-43.9%，三线城市商品房销售面积同比增速则大幅下行36.8个百分点至-38.8%。而居民存款与贷款分化，表明提前还款集中、预防性储蓄尚未流出。2022年11月以来的理财赎回潮，居民风险偏好趋于保守，倾向于提前还贷，进一步拖累居民中长贷。

本次公布的1月金融数据极大缓解了市场对春节后宏观预期转弱的担忧。基建方面，即使结构性矛盾依然存在，短期内对钢材市场未能产生较强的“拉动力”，但总量超预期的表现给市场吃了一颗定心丸，从长期来看，对于重大工程项目和企业的设备更新换代的金融支撑力度依然较强，为国内钢材市场的需求端注入了持续性的动力，从而推动重大工程项目的“施工季”的进度逐步加快，这将有效增强建筑钢材的需求;地产方面，虽然高频数据下地产销售依然处于低位，但在地产刺激政策持续加码后，商品房销售数据在逐步改善，这也将对用钢需求起到一定的提振。